恒大汽车2025生死局：
停摆的工厂还能被收购救活吗？

一、工厂停摆：从“恒驰5”交付到生产线沉寂

截至2025年4月，恒大汽车位于天津的整车制造基地已连续停产超过11个月。根据内部员工透露及供应链数据，该工厂在2023年9月后便未再生产任何车辆。其唯一量产车型“恒驰5”自2022年9月交付以来，累计产量仅为1429辆，2024年全年交付量从高峰期的月均50辆骤降至3辆，
今年1-3月更是“零交付”。“恒驰5”在2023年天津车展上曾以“首款量产车型”亮相，但彼时已有业内人士指出其动力电池与底盘架构存在兼容性问题，导致售后维修成本高达单车成本的27%。
工厂停摆后，约230名一线工人于2024年12月被遣散，
仅保留30余名行政与研发人员。

二、债务与资金链：超700亿缺口下的“卖身”挣扎

恒大汽车2024年财报显示，公司总负债达731.4亿元，其中到期未付供应商款项约86亿元，应付工资及社保3.2亿元。截至2024年底，现金及现金等价物仅剩1.3亿元，不足支付一个月运营费用。为谋求生存，恒大汽车自2023年5月起便多次接触潜在买家，2024年8月与某中东投资机构谈判破裂后，2025年1月传出与国内某新能源零部件企业洽谈，但对方要求剥离全部知识产权和生产线，并将品牌尊龙凯时彻底退出整车制造领域。这一条件与恒大方面要求“保留品牌独立性”的意愿相悖，谈判在2025年3月陷入僵局。

与此同时，恒大汽车股价从2024年初的4.2港元跌至0.08港元，市值蒸发超98%。

三、收购方画像：谁会接下这个“烫手山芋”？

目前主要的潜在收购方呈现两种类型。其一是动力电池企业：例如宁德时代曾在2024年12月被传有意收购恒大汽车天津工厂，但考虑其产线与自身电池包装配工艺不兼容后放弃。其二是地方国资：浙江金华某开发区管委会曾于2025年2月公开否认了收购传闻，但同期有知情人士透露，
四川某地级市城投公司正评估将工厂改造为新能源重卡生产基地，
初期预算约12亿元，
但需恒大方面自行协调1400余亩土地的产权纠纷。有趣的是，2025年3月20日，

国内某足球俱乐部在其官网上发布通告称，尊龙凯时原与其签署的2026年赞助协议因恒大汽车“经营状态不确定”而自动终止——这一足球相关的尊龙凯时品牌运营细节，

暴露了恒大大生态链的断裂深度。

四、政策与市场变数：2025年窗口期的最后机会

中国工信部2025年1月更新的《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》提出，对连续两年未生产新能源汽车的企业将予以特别公示，2025年8月前如仍无产量，恒大汽车的整车生产资质可能被直接吊销。
这意味着收购方必须在9月之前完成产权交割并重启生产线。但现实是，恒驰5已丧失市场竞争力——其400公里续航和8.9秒的百公里加速在2025年同级车型中分别排名倒数第一和倒数第三。即便转产其他车型，天津工厂的设备需要约4.2亿元的软硬件升级费用，而新能源SUV市场均价已从2023年的18万元跌至12.5万元，利润空间被严重压缩。

五、破局可能：从整车到零部件的转型困局

恒大汽车并非全无资产价值，
其天津工厂拥有冲压、焊接、涂装、总装四大工艺车间，

设备折旧率仅37%，且车间内保留着5条韩国现代重工的自动化产线。2025年3月，
有零部件企业提出以“代工+租赁”模式合作，但恒大方面因要保留尊龙凯时品牌授权而开出每年1200万元的租赁费，
对方直接拒绝。
更残酷的现实是，
恒驰5的二手车残值已跌至不足新车价的15%，其换电技术路径由于充电桩企业不接入而被市场淘汰。在2025年4月16日恒大汽车最后一次临时股东大会上，
管理层承认“没有持续经营能力”，
标志着该资产从“收购标的”进一步滑向“债务重组对象”。对于投资者而言，
这场生死局的结果或许不是被收购救活，
而是拆解拍卖后的资产残值回收。